熔断机制不好使 幸好A股废了它
2020年03月21日 10:44
作者: 胡东辉
来源: 证券澳门威尼斯人真人红周刊
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  澳门威尼斯人开户最近两周相继出现4次熔断,而澳门威尼斯人开户历史上总共也只出现了5次熔断,第一次熔断发生在1997年10月27日,此后22年多来一直没有发生过熔断。在这么长的时间里,熔断机制究竟好不好使,实际上并没有得到实践的充分检验。从最近两周的澳门威尼斯人真人实践来看,实行熔断机制的欧澳门威尼斯人开户市并没有阻止澳门威尼斯人真人恐慌情绪的蔓延,而没有实行熔断机制的A股澳门威尼斯人真人却反而表现出顽强的抗跌性。由此来看,熔断机制并不好使,幸亏A股废了它。

  熔断是个坏机制

  澳门威尼斯人开户的熔断机制是在1988年2月出台的,此前的1987年10月19日,道琼斯指数暴跌508.32点,跌幅高达22.6%。熔断机制规定:当澳门威尼斯人真人下跌达到7%时,触发第一级熔断阈值,澳门威尼斯人真人暂停交易15分钟;当澳门威尼斯人真人下跌达到13%时,触发第二级熔断阈值,澳门威尼斯人真人再暂停交易15分钟;当澳门威尼斯人真人下跌达到20%时,终止当日澳门威尼斯人真人交易,立即收市。熔断机制实施后,澳门威尼斯人开户在长达9年的时间里并未触发熔断,直到1997年亚洲金融危机波及美国,道琼斯工业指数在1997年10月27日暴跌7.18%,收于7161.15点,首次出现熔断。

  澳门威尼斯人开户发生史上第一次熔断后,美国证券交易委员会要求澳门威尼斯人真人监管部进行回顾研究,并对这一机制进行调整。1998年4月15日,澳门威尼斯人开户熔断机制作出调整,提高了熔断阈值,三级熔断阈值分别为10%、20%、30%。此后澳门威尼斯人开户一直没有发生熔断。2012年5月31日,熔断机制再次作出修改,规定由标普500指数取代道琼斯工业指数为熔断基准指数,三级熔断阈值回归7%、13%、20%三档。在长达22年的时间里,澳门威尼斯人开户只经历过一次熔断,熔断机制的作用究竟怎么样,是缺乏实践验证的。但是这个熔断机制却被作为好机制引入了A股澳门威尼斯人真人,结果被A股澳门威尼斯人真人的实践迅速否定了。

  A股澳门威尼斯人真人从2016年开始正式实施熔断机制,熔断阈值分为二级,第一级为涨跌幅达到5%时,澳门威尼斯人真人暂停交易15分钟;第二级为涨跌幅达到7%时,结束全天的交易。结果2016年1月4日开市第一个交易日,A股就暴跌相继触发了二级熔断,千股跌停。人们以为这是一次偶然的意外,是因为大家还不熟悉这个熔断机制的缘故。但是1月7日A股澳门威尼斯人真人以更快的速度连续触发了二级熔断,再现千股跌停,澳门威尼斯人真人只交易了15分钟就结束了全天的交易。证监会迅速纠错,1月7日深夜紧急宣布暂停实施熔断机制,第二天A股澳门威尼斯人真人终于企稳。A股澳门威尼斯人真人的熔断机制只存活了4天就被事实上废止了,因为A股澳门威尼斯人真人的实践证明,这是一个坏机制。

  幸好A股废了熔断

  在A股澳门威尼斯人真人照抄照搬熔断机制时,其实对这个机制的研究是很不充分的,当时照抄照搬的唯一理由就是国外成熟澳门威尼斯人真人有这个熔断机制,声称能够起到澳门威尼斯人真人稳定阀的作用。但是当时并没有说清楚,澳门威尼斯人开户历史上仅有一次熔断的实践,国外其他股市的熔断案例也是屈指可数。仅凭如此少的熔断案例怎么能证明熔断机制具有稳定澳门威尼斯人真人的作用呢?相反,熔断机制却被证明存在强大的虹吸效应,在投资者情绪不稳定时,会吸引澳门威尼斯人真人加速朝着熔断的阈值直奔而去。A股澳门威尼斯人真人短短4个交易日的实践证明,熔断机制不仅没有起到稳定澳门威尼斯人真人的作用,反而破坏了澳门威尼斯人真人交易的连续性,加剧投资者的恐慌情绪。自从A股废除熔断机制后,A股澳门威尼斯人真人再也没有出现过如此恐慌的局面。

  那么是不是因为A股澳门威尼斯人真人不够成熟才会让熔断机制失灵了呢?现在澳门威尼斯人开户在两周内出现了4次熔断,而且也表现出了明显的虹吸效应。澳门威尼斯人开户三个交易日开盘都是大幅跳空低开,直奔第一级7%的熔断阈值:3月9日开盘即熔断,3月12日也是开盘即熔断,3月16日还是开盘即熔断。显而易见,第一级7%的熔断阈值成了一个虹吸的靶心,所有的抛盘都朝着这个目标蜂拥而去,比之A股澳门威尼斯人真人有过之而无不及。熔断之后并没有舒缓投资者的恐慌情绪,3月12日道琼斯指数收盘的跌幅达到9.99%,3月16日道琼斯指数的跌幅更是达到12.93%。这哪里有什么稳定澳门威尼斯人真人的作用?分明是澳门威尼斯人真人恐慌情绪的放大器。

  幸好A股现在没有熔断机制,3月9日澳门威尼斯人开户熔断后,3月10日上证指数收盘反而上涨1.82%;3月12日澳门威尼斯人开户再度熔断,3月13日上证指数收盘下跌1.23%;3月16日澳门威尼斯人开户又熔断,跌幅高达12.93%,3月17日上证指数收盘仅跌0.34%。没有熔断机制的A股跌幅大大小于澳门威尼斯人开户,甚至不跌反涨。如果A股也实行熔断机制,第一级5%的熔断阈值就会成为抛盘指向的目标。只要触发了第一级熔断,投资者就会恐慌。那么以后澳门威尼斯人开户再度熔断时,A股投资者也会产生强烈的熔断预期,怕什么就来什么,后果不堪设想。现在A股投资者真该庆幸2016年把熔断机制给废掉了。

(文章来源:证券澳门威尼斯人真人红周刊)

文章来源:证券澳门威尼斯人真人红周刊 责任编辑:DF064
原标题:熔断机制不好使,幸好A股废了它
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